劉凡

　　繼限產(chǎn)之后，隨著各地“拉閘限電”消息刷屏，限電成為了鋼市新的炒作因素。只是，與限產(chǎn)政策帶來的單邊拉漲行情相比，限電政策對市場行情的擾動更明顯。例如，此前一直較為強勢的焦炭期貨價格近日開啟了在3300元/噸～3500元/噸之間的寬幅震蕩，螺紋鋼和熱卷期貨同樣反復(fù)震蕩。相比期貨市場，在惜售、封庫等操作下，現(xiàn)貨市場的拉漲更加果斷，鋼坯價格重回5200元/噸上方，每噸成材價格漲幅也在百元以上。

　　在筆者看來，當(dāng)前鋼材期現(xiàn)貨市場行情的微妙變化，主要是因為市場對限電政策影響的解讀出現(xiàn)了生產(chǎn)約束和需求受限的分歧。在持看漲觀點的市場人士眼中，在限產(chǎn)疊加限電下，后期市場供給將快速收縮，供需錯配格局將重現(xiàn)，為鋼價帶來大幅上漲空間。而持看空觀點的市場人士認(rèn)為，限電抑制了需求釋放，鋼價受需求疲軟影響，不具備大幅上漲的條件。誠然，這兩種觀點都需要時間來驗證。

　　與鋼鐵行業(yè)相關(guān)的限電政策主要有兩個方面：一方面，高價煤導(dǎo)致火電企業(yè)虧損，發(fā)電意愿不強，電力短期供應(yīng)不足，導(dǎo)致被動限電。廣東、安徽、遼寧、黑龍江、吉林等省份的限電就屬于這個范疇。另一方面，在“雙碳”（碳達(dá)峰、碳中和）政策壓力下，個別地區(qū)為了完成能耗雙控任務(wù)，突擊進(jìn)行“拉閘限電”。江蘇、浙江、四川、河南、重慶等省份（直轄市）就屬于這個范疇。當(dāng)然，不排除極個別地區(qū)有兩種因素綜合作用的可能性。

　　限電雖然造成了鋼價短期走勢的不穩(wěn)定，但其中有不少市場炒作、相關(guān)方誤解、信息不暢而帶來的“水分”。筆者認(rèn)為，作為限產(chǎn)的升級，限電將進(jìn)一步強化供給側(cè)約束，有助于改善市場供需矛盾，利好鋼價上行。

　　除了供給側(cè)，限電同樣將對需求側(cè)產(chǎn)生約束作用。這主要是因為限電對制造企業(yè)的影響較為明顯。例如，廣東佛山、汕頭等制造業(yè)集中區(qū)，多執(zhí)行“開一停六”或“開二停五”的限電政策，制造企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏被打亂，需求釋放隨之減緩。在限電政策的影響下，后期鋼材需求有進(jìn)一步收縮的可能。同時，限產(chǎn)、限電政策帶來的原料價格上漲也迫使制造業(yè)主動減產(chǎn)。例如，在國慶節(jié)假期期間，由于原料價格上漲、下游需求減少，友發(fā)鋼管、正大制管等鋼管行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)罕見的集體停產(chǎn)7天，來應(yīng)對市場供需失衡。這足以說明限電政策對需求側(cè)帶來的影響。

　　在限產(chǎn)、限電政策的雙重影響下，鋼市的運行邏輯不再單純由限產(chǎn)政策主導(dǎo)，市場運行邏輯將由供給約束切換到供需雙約束的運行模式，“供需雙弱”格局或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。整體來看，在限電政策影響下，后期鋼市總體將保持上行趨勢，但由于限電政策具體執(zhí)行上的差異，預(yù)計具體鋼材品種行情走勢的差異化將更明顯，鋼材的跨區(qū)域流動或?qū)⑻崆皢印?/div>

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