鋼鐵：中國(guó)鋼鐵行業(yè)的基本面與二級(jí)市場(chǎng)股改預(yù)期

2015-06-25 09:04:42來(lái)源：作者：

宏觀層面短期來(lái)看，中國(guó)鋼材凈需求量不斷下降。中國(guó)自2014年起鋼材凈需求量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，并且負(fù)增長(zhǎng)幅度不斷加大。截止2015年一季度，負(fù)增長(zhǎng)已接近7%。說(shuō)明隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的換擋降速，中國(guó)的鋼材需求量正在逐年降低。

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際主流鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)看好中國(guó)未來(lái)10-15年鋼鐵需求。中國(guó)2015年預(yù)計(jì)人均鋼材消耗量為6.5-7噸，而美國(guó)人均鋼材消耗量為11-12噸，未來(lái)隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化的不斷深入以及中國(guó)在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中向外輸出的鋼鐵產(chǎn)能不斷增加，我們預(yù)計(jì)我國(guó)粗鋼產(chǎn)量在2020年將達(dá)到10億-11億噸。

礦山低成本、高市占率的進(jìn)口礦徹底打響中國(guó)鐵礦石產(chǎn)能殲滅戰(zhàn)。2015年BHP預(yù)計(jì)四巨頭將占比全球鐵礦石供給結(jié)構(gòu)的58%，同比增加8%個(gè)點(diǎn)。壓價(jià)-降本同時(shí)進(jìn)行，四大供應(yīng)商EBITDAMargin運(yùn)行軌道依舊穩(wěn)定。四大鐵礦石供應(yīng)商EBITDAMargin依然維持明顯的四度階梯(RioTinto-70%,BHP-65%,FMG-55%,VALE-30%)。價(jià)格下跌為中國(guó)鐵礦石產(chǎn)能敲響了喪鐘。2015年一季度，以中國(guó)東北方為代表的靠近干散貨云港口的遼寧、河北、山東等地鐵礦石企業(yè)相繼停產(chǎn)，主要原因?yàn)楫?dāng)前外礦價(jià)格沖擊所導(dǎo)致的生產(chǎn)成本倒掛。

鋼廠2015年鋼鐵行業(yè)上游爐料價(jià)格企穩(wěn)回升、噸鋼環(huán)保成本增加、鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，財(cái)務(wù)費(fèi)用高位運(yùn)行。此三者同時(shí)侵蝕行業(yè)整體利潤(rùn)。同時(shí)，由于銀行金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流“綁架”，使得鋼廠開(kāi)足馬力生產(chǎn)，社會(huì)中間庫(kù)存消耗量緩慢，下游產(chǎn)品價(jià)格疲軟。短期內(nèi)，鋼廠營(yíng)業(yè)收入大幅增加的可能性微乎其微。2015年鋼鐵行業(yè)基本面整體看平。

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