我們梳理了黑色全產(chǎn)業(yè)鏈供需情況。后期來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向上修復(fù)，旺季用鋼需求將有保障。鋼材供應(yīng)端相對(duì)平穩(wěn)，需求回升后將存在邊際改善驅(qū)動(dòng)。隨著原料供應(yīng)回升和產(chǎn)能投放，原料端的供需缺口將較上半年縮小。

終端需求：實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于向上修復(fù)階段，旺季用鋼需求將有保障?；ǘ诵枨蟀l(fā)力相對(duì)確定；地產(chǎn)端主要指標(biāo)均繼續(xù)改善，且旺季趕工壓力較強(qiáng)。因此，9月中上旬將成為需求兌現(xiàn)的窗口期。建筑業(yè)項(xiàng)目落地增多以及自身的更新?lián)Q代需求對(duì)工程機(jī)械有較強(qiáng)帶動(dòng)，制造業(yè)、海外出口等需求持續(xù)改善，在經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的大方向驅(qū)動(dòng)下，板材需求向好發(fā)展的情況有望延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

鋼材供應(yīng)：國(guó)內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行，海外溫和復(fù)蘇。后期來看，國(guó)內(nèi)到年底前仍有新增高爐陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)生鐵日均產(chǎn)量或?qū)⒃賱?chuàng)新高，主要不確定性在于唐山限產(chǎn)執(zhí)行情況。螺紋利潤(rùn)情況不佳，但目前鋼廠對(duì)旺季需求預(yù)期較好，預(yù)計(jì)螺紋產(chǎn)量以穩(wěn)為主。熱卷供需及利潤(rùn)情況較好，預(yù)計(jì)產(chǎn)量有繼續(xù)上升動(dòng)力。海外生鐵產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)，將改善焦煤總量需求和鐵礦需求結(jié)構(gòu)。

鐵礦供應(yīng)：7月進(jìn)口維持高位，供給呈寬松格局。7月我國(guó)鐵礦進(jìn)口環(huán)比和同比均有明顯增加，預(yù)計(jì)后續(xù)澳洲發(fā)運(yùn)將受到檢修影響，巴西發(fā)運(yùn)仍將穩(wěn)中有增，而發(fā)往中國(guó)比例將伴隨海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所回調(diào)。非主流礦進(jìn)口明顯放量，且增量仍以印烏俄三國(guó)為主，加拿大和智利礦進(jìn)口也開始增加。預(yù)計(jì)后續(xù)我國(guó)鐵礦供應(yīng)將在非主流礦帶動(dòng)下呈現(xiàn)寬松格局。

雙焦供應(yīng)：焦炭供應(yīng)缺口減小，焦煤供應(yīng)偏平衡。對(duì)產(chǎn)量影響最大的是新產(chǎn)能的投放，隨著前期新產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)9月份焦炭日產(chǎn)量仍有1萬噸左右的增幅，供應(yīng)偏緊的狀態(tài)將逐步緩解。焦煤方面，國(guó)內(nèi)高供給壓力仍然存在，進(jìn)口端有所分化，海運(yùn)煤限制較多，而蒙古煤增量明顯，在鐵水、焦炭產(chǎn)量保持高位，焦化廠新產(chǎn)能釋放、下游積極補(bǔ)庫(kù)的情況下，焦煤或?qū)⒈３止┬鑳赏?，基本面邊際好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。

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