原油暴跌已經(jīng)蓋過了每種商品自身供需的影響，原油通過對大宗商品生產(chǎn)成本以及反映經(jīng)濟政策的可能變化來決定了后者的各種走勢。

　　大宗商品緊盯原油走勢

　　能源化工品種走勢歷來緊跟油價走勢。這是因為，化工品價格主要由上游成本和自身供求關(guān)系決定。原油價格的變動從長期來看對化工品期價有引導(dǎo)作用。目前國內(nèi)上市的相關(guān)期貨品種，如燃料油、PP、LLDPE、PTA和合成膠都是原油的下游產(chǎn)品，原油價格暴跌直接拉低下游產(chǎn)品生產(chǎn)成本，從而令這些產(chǎn)品的市場價格也隨之回落。

　　以近期走勢來說，盡管近日國際油價在80美元附近有所企穩(wěn)，但深受其害的下游化工品并未因此結(jié)束跌勢，成本坍塌疊加需求疲弱，PVC和PP周二再度刷新紀(jì)錄低位，塑料和PTA更是于稍早之前分別跌至逾兩年低位和近六年低點。據(jù)文華統(tǒng)計顯示，9月25日-10月21日期間，紐約油價和塑料、PTA、PVC、PP和甲醇的跌幅分別為10.34%、3.93%、9.09%、2.86%、6.86%和5.85%。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨與原油的相關(guān)性僅次于能源化工。原油價格下跌將會直接拉低汽油、柴油、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜、除草劑等的價格，這將降低農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和農(nóng)用機械的生產(chǎn)、運輸?shù)瘸杀?，帶動農(nóng)產(chǎn)品價格回落。油價高企還導(dǎo)致燃料酒精、生物柴油等生物能源的生產(chǎn)利潤下降，必將對相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格帶來不利影響。在生產(chǎn)燃料酒精的農(nóng)產(chǎn)品中，玉米占50%，甘蔗占40%，其他有小麥、甜菜、木薯等，生物柴油涉及的有豆油、棕櫚油等。而部分農(nóng)產(chǎn)品價格走低還會帶動其他農(nóng)產(chǎn)品價格回落，從而導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品整體維持低位運行。

　　例如，原油對油脂有較大帶動作用。近期原油價格回落，打壓棕櫚油價格。由于棕櫚油是油脂中價格相對較低的品種，一般作為豆油的摻兌替代品，是國際上特別是歐洲重要的生物燃油原料。

　　一般認(rèn)為，有色金屬可能與原油毫無關(guān)系。但事實上并非如此。能源作為金屬冶煉過程中的基礎(chǔ)原料，油價的回落將直接拉低金屬的生產(chǎn)成本。其中，電解鋁耗電量較大，占到鋁生產(chǎn)成本的40%。相關(guān)人士分析，銅、鋁、鋅三品種將依據(jù)不同的基本面走出獨立行情，但銅價和鋁價的關(guān)聯(lián)度顯然要更高一些。

　　原油與黃金的關(guān)聯(lián)不言而喻。由于黃金天然的避險和抗通脹功能，令原油和黃金在長期內(nèi)存在一定的比價關(guān)系，兩個品種具有較好的聯(lián)動性，原油價格回落削弱了黃金對通貨膨脹的避險魅力。

　　債券市場也看油價

　　原油暴跌的影響已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不再局限于大宗商品市場了。目前它已經(jīng)成為美國債券市場的新風(fēng)向標(biāo)。

　　有觀點認(rèn)為，近幾個月油價呈下跌態(tài)勢，低油價抑制CPI增長、使通脹預(yù)期走低。市場擔(dān)心全球經(jīng)濟走在通縮邊緣，這推動美債收益率下行。一些策略分析師們認(rèn)為，當(dāng)前油價比就業(yè)數(shù)據(jù)和制造業(yè)數(shù)據(jù)對預(yù)測美債走勢更加重要。

　　上周美國債券市場出現(xiàn)異動，10年期美債收益率一度暴跌34個基點，創(chuàng)2009年3月以來最大單日跌幅，跌破2%的重要關(guān)口，觸及1.87%，創(chuàng)2013年5月來最低。當(dāng)日紐約油價收于81.78美元/桶，較年內(nèi)高點的107.26美元/桶下跌了24%。

　　分析人士認(rèn)為，美債收益率下行，與油價一路下挫有關(guān)，因為低油價令通脹預(yù)期走低，投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟走在通縮邊緣。

　　而在今年1月，彭博社調(diào)查了60多位策略分析師，當(dāng)時他們的共識是今年10年期美債收益率會走高，即從去年年底的接近3%上漲到3.44%。僅有少數(shù)幾位策略分析師預(yù)測正確。

　　這些分析師們認(rèn)為，目前市場的通脹預(yù)期在下行。美國債券市場顯示未來5年平均通脹率為1.5%，這大幅低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。油價高度影響通脹預(yù)期，因為在計算CPI時，能源大約占比10%。

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