證監(jiān)會(huì)近日公布的推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展十條措施，明確提出要“推動(dòng)并購(gòu)重組債券”。企業(yè)并購(gòu)重組的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步改善。

　　其實(shí)，自7月以來(lái)，并購(gòu)市場(chǎng)交易就一直活躍，完成交易規(guī)模達(dá)到今年以來(lái)最高值。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)化改革推進(jìn)和各種政策紅利的釋放，大規(guī)模并購(gòu)重組開(kāi)始啟動(dòng)。

　　估值環(huán)境提供并購(gòu)交易良機(jī)

　　金融數(shù)據(jù)提供商投中集團(tuán)的劉伯愚認(rèn)為，IPO進(jìn)度放緩是并購(gòu)市場(chǎng)活躍的一個(gè)重要原因。據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，有589家企業(yè)中止審查。IPO進(jìn)度一拖再拖，使得相當(dāng)一部分企業(yè)失去耐心，轉(zhuǎn)向并購(gòu)重組。

　　投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，在7月份宣布的并購(gòu)交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易規(guī)模為29.09億美元，占當(dāng)月總宣布規(guī)模的14.58％。

　　此外，從并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)間窗口來(lái)看，當(dāng)前估值環(huán)境提供了較好的交易機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)估值分化突出，傳統(tǒng)行業(yè)處于歷史低位，新興行業(yè)估值高，而高估和低估均有利于并購(gòu)行為的發(fā)生。

　　投資者意圖通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，企業(yè)則意在迅速做大做強(qiáng)。隨著各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)，企業(yè)內(nèi)生的并購(gòu)需求也進(jìn)入集中釋放期。

　　產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)面臨集中度的提升與去產(chǎn)能，傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級(jí)和轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)則需要盡快規(guī)?；吕闲袠I(yè)之間的技術(shù)、管理、業(yè)務(wù)模式也在加速融合……大量并購(gòu)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)讓企業(yè)有了迅速蝶變的舞臺(tái)。

　　政策導(dǎo)向鼓勵(lì)并購(gòu)行為

　　川財(cái)證券研究報(bào)告顯示，參考美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展史，并購(gòu)活動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)出顯著周期性特征。在影響并購(gòu)周期的眾多因素中，促使并購(gòu)活躍的核心驅(qū)動(dòng)力是市場(chǎng)邊界的改變。

　　就我國(guó)而言，隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)邊界正在持續(xù)且顯著地發(fā)生變化。一方面經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，并購(gòu)整合的需求高，另一方面，政策導(dǎo)向明顯指向拓寬市場(chǎng)邊界和推動(dòng)整合。梳理今年以來(lái)的相關(guān)政策，不難看出市場(chǎng)邊界逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　3月，國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，在并購(gòu)重組支付手段、定價(jià)等方面的政策更加靈活。

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