在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中，高杠桿率是必須攻克的難關(guān)，中國(guó)正發(fā)力化解這一隱患。

　　2017年之前的一段時(shí)期，中國(guó)宏觀杠桿率上升較快，2012年至2016年，年均提高13.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著官方深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將防風(fēng)險(xiǎn)放到更重要位置，到2017年中國(guó)宏觀杠桿率上升速度已明顯放緩，僅較上年上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　在摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)看來，當(dāng)前中國(guó)金融與實(shí)體部門去杠桿都已取得一定成就。他向記者舉例說，中國(guó)企業(yè)債務(wù)占GDP比重從去年下半年至今未見上升，國(guó)企的這一數(shù)據(jù)甚至還出現(xiàn)下降。預(yù)計(jì)到明年下半年，企業(yè)債務(wù)增速將回歸到與GDP增速基本一致。

　　進(jìn)入2018年，中國(guó)繼續(xù)積極穩(wěn)妥推動(dòng)去杠桿。據(jù)國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，一季度去杠桿保持了較好開局，結(jié)構(gòu)性去杠桿成效明顯。

　　具體而言，一季度，中國(guó)包括居民、非金融企業(yè)和政府部門的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率較去年末僅微升1.6個(gè)百分點(diǎn)；在金融部門，資產(chǎn)和負(fù)債兩方統(tǒng)計(jì)口徑的杠桿率均有所下降，資產(chǎn)與負(fù)債間缺口進(jìn)一步收攏。

　　對(duì)于下一步去杠桿路徑，此前舉行的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議定下基調(diào)：要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。

　　邢自強(qiáng)分析說，當(dāng)前官方主要強(qiáng)調(diào)宏觀穩(wěn)杠桿，即一些部門結(jié)構(gòu)性地去杠桿，另一些則以穩(wěn)為主。例如對(duì)國(guó)企要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債率考核，對(duì)地方政府則要嚴(yán)管非標(biāo)、信托業(yè)務(wù)；與此同時(shí)，由于中央政府和居民部門資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)穩(wěn)健，只要加杠桿速度控制得當(dāng)便可。

　　恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平亦指出，當(dāng)前去杠桿主要針對(duì)地方政府和國(guó)企，對(duì)居民部門應(yīng)著重于控杠桿，中央政府則可適度加杠桿，加大對(duì)民生環(huán)保等領(lǐng)域投入，對(duì)新經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)好的加杠桿也要鼓勵(lì)支持。

　　值得注意的是，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，新經(jīng)濟(jì)已逐漸成為發(fā)展中堅(jiān)力量，但融資渠道不暢依然困擾相關(guān)企業(yè)。

　　尤其在互聯(lián)網(wǎng)等人力資本密集型行業(yè)，企業(yè)創(chuàng)立之初風(fēng)險(xiǎn)較高且缺少抵押品，只能與權(quán)益融資對(duì)接，而當(dāng)前中國(guó)權(quán)益類融資市場(chǎng)規(guī)模還難以提供足夠支持。

　　任澤平表示，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)歷了漫長(zhǎng)市場(chǎng)化出清，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)狀況較好，部分行業(yè)和企業(yè)杠桿率已降至合理水平，具備重新加杠桿的條件。尤其是新興產(chǎn)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)，具備廣闊發(fā)展空間，需要政策鼓勵(lì)和支持。

　　針對(duì)這一現(xiàn)象，中國(guó)有關(guān)方面已行動(dòng)起來。中央網(wǎng)信辦和證監(jiān)會(huì)日前聯(lián)合發(fā)文稱，將拓寬債券融資渠道，支持符合條件的網(wǎng)信企業(yè)發(fā)行公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等。上海證券交易所也表示，將支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)債和資產(chǎn)支持證券融資。

　　中國(guó)央行新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告亦明確了對(duì)新經(jīng)濟(jì)的支持。央行稱，要加大對(duì)養(yǎng)老、教育、健康等新消費(fèi)領(lǐng)域，以及創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、海洋經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度。

　　在此情況下，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)有望獲得更多“養(yǎng)分”。長(zhǎng)江證券研究所宏觀部負(fù)責(zé)人趙偉表示，隨著結(jié)構(gòu)性去杠桿助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型，推動(dòng)過剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”加速出清，將為新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能騰出加杠桿空間。

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