新華財經(jīng)東京1月24日電（記者歐陽迪娜）被關(guān)注了一年多的退出負利率“靴子”還懸在空中。日本央行維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策的決定完全在市場意料之中，近來股市的高歌猛進就是央行退出負利率步調(diào)放緩的一個回應(yīng)。日本央行認為，雖然尚不能充分確信物價目標(biāo)可以實現(xiàn)，但這種“確定性在增加”。而即便退出超寬松貨幣政策之路開啟，“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在”。

至于到底何時退出，分析人士預(yù)測，4月可能性大，但也難保不在10月或者更晚。

日本央行：時機還沒到

日本央行23日結(jié)束的貨幣政策會議決定，維持現(xiàn)行貨幣政策不變，繼續(xù)堅持2%通脹目標(biāo)，在不能充分確信目標(biāo)達成之前不會退出超寬松貨幣政策。

央行行長植田和男當(dāng)天在記者會上表示，對于日本是否能持續(xù)穩(wěn)定地達成2%通脹目標(biāo)仍需進一步觀察確認，但目標(biāo)實現(xiàn)的“確定性增加”。今年日本企業(yè)能否繼續(xù)保持加薪勢頭、服務(wù)價格漲勢能否延續(xù)下去，關(guān)系到日本能否形成物價-工資交替上漲的良性循環(huán)，是央行目前最為重視的考量因素。

當(dāng)天發(fā)表的經(jīng)濟與物價展望報告也首次明確寫道：“這種前景的實現(xiàn)可能性繼續(xù)逐漸增強”。

該報告維持2023財年（2023年4月-2024年3月）2.8%的通脹預(yù)期不變，同時將2024財年通脹預(yù)期由2.8%下調(diào)至2.4%，將2025財年通脹水平從1.7%向上修正至1.8%。有分析認為，這反映了去年秋天以來的原油價格下跌導(dǎo)致輸入性通脹壓力減退，物價上漲有望從海外因素主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣べY等內(nèi)需主導(dǎo)，從而使得2025財年通脹得以更接近2%的目標(biāo)。

“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在”

物價目標(biāo)實現(xiàn)一直被日本央行視為退出超寬松貨幣政策的關(guān)鍵前提。既然“確定性增加”，退出后的政策安排備受關(guān)注。

對此，植田和男表示，“目前無法詳細說明，具體內(nèi)容將取決于當(dāng)時的經(jīng)濟、物價和金融形勢”，但“根據(jù)目前的物價、經(jīng)濟和金融前景，應(yīng)該會避免出現(xiàn)大的不連續(xù)性。”他還補充說，即使物價目標(biāo)實現(xiàn)并解除負利率，“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在?！?/p>

《日本經(jīng)濟新聞》編輯委員大塚節(jié)雄發(fā)表分析文章認為，“連續(xù)性”是后續(xù)貨幣政策安排的關(guān)鍵詞，他根據(jù)植田和男在發(fā)布會上的表態(tài)及相關(guān)信息預(yù)測，植田先生所說的“極度寬松”的利率水平大致在1%以下，且不會出現(xiàn)歐美那種快速加息應(yīng)對通脹的局面。

關(guān)于YCC（收益率曲線控制）廢止后的長期國債購買，植田和男說，YCC已經(jīng)取消了“必須堅守的利率水平”，并轉(zhuǎn)向了靈活的國債購買框架，即使正式廢止后也將繼續(xù)購買國債以維持市場穩(wěn)定，就像現(xiàn)在一樣。

股市上漲背景下，日本央行購買交易所交易基金（ETF）的操作也得以放松。植田和男表示，將考慮是否維持ETF購買框架，但不是要拋售已經(jīng)購買的ETF。

何時“靴子落地”？

只要“靴子沒落地”，猜測就將一直存在。4月仍是市場普遍預(yù)期的退出時機，屆時物價目標(biāo)究竟將在多大程度上實現(xiàn)的論據(jù)會更充分。

4月，除了經(jīng)濟與物價展望報告之外，日本央行還將發(fā)布企業(yè)短期經(jīng)濟觀測調(diào)查（短觀），并召開能夠獲知地方企業(yè)加薪狀況的分支機構(gòu)會議。到時候不僅可以確認大企業(yè)春季勞資談判的結(jié)果，還可以確認包括中小企業(yè)在內(nèi)的加薪情況。日本央行一直想看清的，應(yīng)該可以進一步看清了。此外，4月是新財年開始，4月退出可避免更早退出導(dǎo)致的匯率波動對企業(yè)業(yè)績和銀行經(jīng)營的影響。

日本大和總研的久后翔太郎預(yù)測，“4月上調(diào)2024、2025年度的物價預(yù)測，解除負利率政策”。

而考慮到4月將舉行眾議院補選，也有聲音認為，這使政府難以兼顧對企業(yè)、家庭、財政有很大影響的負利率問題，3月或許也是退出時機。

分析人士認為，也并非沒有進一步推遲的可能性。一旦4月“靴子沒落地”，就要更多考慮美國等海外經(jīng)濟體降息的情況了，以避免日元急劇升值。

野村綜合研究所的木內(nèi)登英預(yù)測，最快4月退出，也很可能是10月。

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