英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊網(wǎng)站7月19日刊登題為《世界經(jīng)濟(jì)仍處于危險(xiǎn)之中》的文章，內(nèi)容編譯如下：

　　通脹率下降是好消息。但現(xiàn)在就為“軟著陸”歡呼還為時(shí)過早。

　　美國6月總體同比通脹率降至3%的消息推高了人們的以下期待：美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將于7月26日進(jìn)行的下一次加息將是其最后一次加息，且其他國家的央行也可能放松政策。股市上漲，債券收益率下降，美元匯率接近美聯(lián)儲(chǔ)開始加息以來的最低點(diǎn)。

　　由于世界經(jīng)濟(jì)正在放緩，這種期待的涌動(dòng)更加不同尋常。

　　隨著消費(fèi)者走出封鎖狀態(tài)，開始增加外出就餐次數(shù)，減少購買居家辦公設(shè)備，全球制造業(yè)遭受打擊。此外，盡管美國上半年經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，但大多數(shù)預(yù)測人士預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)很快會(huì)放緩。

　　不過，他們?nèi)找嬲J(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)不會(huì)萎縮。對(duì)像美國這樣的過熱經(jīng)濟(jì)體來說，最好的情況是增長放緩到足以降低通脹卻不引發(fā)衰退的程度。

　　然而，如果認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)正在走上所謂“軟著陸”的軌道，那就錯(cuò)了，原因有三。首先，雖然通脹率下降了，但仍遠(yuǎn)高于央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。推動(dòng)美國總體通脹率下降的因素是能源價(jià)格的一次性下跌：把食品和能源排除在外，物價(jià)比一年前上漲4.8%。在歐元區(qū)，這一數(shù)字為5.5%。而且，在這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，工資的增速仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過生產(chǎn)率的增速。

　　換句話說，富國在完全消除通脹之前還有一段路要走——許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，最后一英里是最難走的。盡管頑固通脹(比如通脹率在3%到4%)不會(huì)像最近令人擔(dān)憂的物價(jià)上漲那樣成為頭條新聞，但對(duì)央行來說仍將是個(gè)問題。

　　第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，盡管全世界眼下正在目睹經(jīng)濟(jì)降溫的好處，但可能暫時(shí)還看不到其代價(jià)。迄今，美國勞動(dòng)力市場通過減少職位空缺而不是就業(yè)崗位，已相當(dāng)輕松地實(shí)現(xiàn)了再平衡。招聘活動(dòng)仍然強(qiáng)勁，裁員很少。由于職位空缺減少，工資增速下降。然而，沒有人知道就業(yè)市場減少“脂肪”而不是“肌肉”的時(shí)間能持續(xù)多久：最近幾個(gè)月，職位空缺的減少已出現(xiàn)不祥的停滯。在整個(gè)富裕世界，有證據(jù)表明，被勞動(dòng)力短缺的記憶傷害的企業(yè)一直在囤積它們不需要的工人；在一些國家，平均工作時(shí)間一直在下降。如果企業(yè)認(rèn)為留住那些未來可能需要也可能不需要的員工成本太高，那么裁員活動(dòng)可能會(huì)突然增加。

　　第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，世界各大經(jīng)濟(jì)體之間的分歧意味著，即使美聯(lián)儲(chǔ)面臨的壓力消失了，其他地方的政策制定者仍然感到擔(dān)憂。

　　英國正在慶祝6月同比通脹率降幅超過預(yù)期，但由于物價(jià)和工資的基本增速在7%左右，該國仍然是一個(gè)令人不安的局外人。日本剛剛開始收緊貨幣政策；隨著通脹上升，日本央行可能會(huì)在7月底再次調(diào)整長期債券收益率上限。

　　換句話說，無論你看向哪里，通脹率和利率最終將穩(wěn)定在何種水平都存在巨大的不確定性。當(dāng)然要慶祝好消息。但世界經(jīng)濟(jì)也并非毫發(fā)無損。

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