瑞信（Credit Suisse）被瑞銀（UBS）收購的消息并未緩和市場恐慌情緒，反而加劇了全球投資者對于未來一系列銀行承壓的擔憂。正值美聯(lián)儲將作出重要決策的一周，在本周三（3月22日）的美聯(lián)儲議息會議結(jié)果出爐之前，機構(gòu)對本次加息預期出現(xiàn)明顯分歧，美債收益率走勢出現(xiàn)明顯反復。

稍早，以高盛為首的主要投行甚至預測轉(zhuǎn)向為“暫停加息”，與前幾周爭論加息點數(shù)在50個基點還是25個基點不同，目前市場對歐美銀行業(yè)的現(xiàn)狀預期不樂觀。然而，美聯(lián)儲本次會議如果采取保守策略，對市場情緒會提供保護還是引發(fā)“信任危機”，依然面臨不確定性。

歐洲監(jiān)管采取安撫措施 美債收益率“先下后上”

從市場表現(xiàn)來看，對加息最敏感的2年期美債收益率也在同日內(nèi)振幅達20BPs，盤初受到170億美元瑞信高風險債券或“一夜清零”的處置方式影響，金融市場避險情緒空前高漲，2年期和10年期美債收益率在歐市交易時段開啟下行，德債、英債收益率也一度重挫近30BPs，此后盤中歐洲監(jiān)管采取安撫措施，稱股權(quán)先于AT1債券承擔損失，美債收益率轉(zhuǎn)為小幅回升。

截至當?shù)貢r間3月20日尾盤，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲8.7BPs報3.987%，3年期美債收益率漲6.4BPs報3.821%，5年期美債收益率漲6BPs報3.601%，10年期美債收益率漲3.5BPs報3.497%，30年期美債收益率漲2.9BPs報3.675%。

業(yè)內(nèi)人士認為，美聯(lián)儲在加息問題上面臨艱難決定，如果市場認為美聯(lián)儲的政策調(diào)整是沒有充分理由或者存在錯誤判斷的結(jié)果，或者如果市場擔心政策調(diào)整可能會導致通脹或金融不穩(wěn)定等問題，那么這可能會對美聯(lián)儲的信譽產(chǎn)生負面影響。這種情況下，市場可能會認為美聯(lián)儲缺乏決策能力，或者缺乏穩(wěn)健性和透明度，進而失去對美聯(lián)儲的信任。

安聯(lián)（Allianz）首席經(jīng)濟顧問穆罕默德·埃爾埃利安（Mohamed a.El-Erian）表示，近期歐美銀行危機“代表著一種長期困境的放大”，它們讓美聯(lián)儲陷入了更深的政策困境，并使本周的美國利率決定變得尤為重要。

美聯(lián)儲上周公布的每周資產(chǎn)負債表顯示，它向存款機構(gòu)發(fā)放了3080億美元貸款，比前一周增加了3030億美元。其中，一部分是通過貼現(xiàn)窗口獲得的初級信貸，一部分是向過橋銀行提供的貸款。對此，摩根士丹利首席美國股票策略師邁克·威爾遜表示，銀行危機讓許多投資者期待美聯(lián)儲放寬貨幣政策，但美國此前對銀行儲戶的救助并不意味著量化寬松。

芝加哥商品交易所集團（CME Group）以聯(lián)邦基金期貨合約為指導的數(shù)據(jù)顯示，截至當?shù)貢r間周一午后，美聯(lián)儲加息25個基點的可能性約為57%，另外有38%的市場人士持不加息的觀點，他們預計鮑威爾可能會開始放松始于2022年3月的激進緊縮政策，以應(yīng)對新出現(xiàn)的金融危機蔓延。

通脹因素“放到一邊” 決策前48小時市場變化或影響結(jié)果

在硅谷銀行（Silicon Valley Bank）事件之前，市場機構(gòu)之間的爭論還是，鑒于最近幾周的高通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲在本周會議上應(yīng)該加息50個基點還是25個基點，然而近期的金融業(yè)風險情緒對美聯(lián)儲的決策或造成一定影響。

紐約CFRA Research首席投資策略師薩姆·斯通（Sam Stovall）表示：“投資者仍對銀行業(yè)感到擔憂，目前交易員在周三美聯(lián)儲會議前尋找短期機會?！?/span>

高盛（Goldman Sachs）則表示，由于銀行業(yè)面臨的壓力，美聯(lián)儲將會避免在本周再次加息。經(jīng)濟學家在一份報告中寫道：“盡管美聯(lián)儲政策制定者積極回應(yīng)，以提振金融體系，但市場似乎并不完全相信，目前對中小銀行提供的那些方案是足夠的?！?/span>

一般來說，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整是為了影響經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的運行。如果美聯(lián)儲臨時改變貨幣政策，這可能會對市場產(chǎn)生積極或負面的影響，從而影響美聯(lián)儲的信譽。

高盛觀點稱，如果美聯(lián)儲的政策調(diào)整被市場廣泛認為是合理和必要的，例如在應(yīng)對突發(fā)事件，如2020年初突然降息，在當時為了應(yīng)對經(jīng)濟衰退等方面曾受到市場贊揚，那么這通常會對美聯(lián)儲的信譽產(chǎn)生積極的影響，并且市場可能認為美聯(lián)儲的決策是明智的和負責任的。

對此，Evercore董事長阿爾特曼（Roger Altman）也認為，如果美聯(lián)儲推遲本周加息，可能會反而削弱市場對金融體系的信心。

目前多數(shù)機構(gòu)預計，美聯(lián)儲在周三結(jié)束為期兩天的會議時將批準加息0.25個百分點。不過，這可能是一場艱難的博弈，阿爾特曼稱，美聯(lián)儲政策制定者將密切關(guān)注近兩日的市場變化。

阿爾特曼進一步表示：“我希望看到美聯(lián)儲繼續(xù)加息25個基點，但我不知道接下來會發(fā)生什么，也不確定政策是否會受到未來48小時內(nèi)事件的影響?！?/span>

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