10月中旬之后，黑色系整體維持震蕩走勢，鐵礦石大體在750~800元／噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行?！澳壳昂谏堤幱诤暧^情緒偏強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)偏弱的局面，因此表現(xiàn)為下方有支撐、上方有壓力的行情特點(diǎn)?！敝休x期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌說。

據(jù)悉，截至9月份，全球粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比下降1.8%，其中中國下降3.4%，而全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量累計(jì)同比增4%，鐵礦石處于整體相對過剩的局面。而在國內(nèi)，目前最明顯的隱患是港口庫存偏高，以庫存消費(fèi)比（鐵礦石庫存／鐵水產(chǎn)量）來看，目前的水平僅次于2021年，鐵礦石供應(yīng)相對過剩的現(xiàn)象十分明顯。

“根據(jù)往年規(guī)律，11—12月海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量多呈上行之勢，同時(shí)近期并無影響鐵礦石開采和發(fā)運(yùn)的意外事件發(fā)生，主要礦山仍然維持年度生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)目標(biāo)，鐵礦石后期供應(yīng)大概率繼續(xù)放量。在需求回落、供應(yīng)放量的背景下，年內(nèi)鐵礦石庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)高位運(yùn)行，甚至有可能持續(xù)上升，庫存矛盾存在進(jìn)一步激化的可能。”陳為昌說。

山金期貨投資咨詢部經(jīng)理曹有明告訴記者，當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石的供需維持相對寬松的狀態(tài)。最近一周鐵礦石到港量有所下滑，鐵礦石進(jìn)口仍有利潤，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口量大概率保持穩(wěn)定。當(dāng)前國產(chǎn)礦產(chǎn)量逐步回升，處于近幾年相對偏高的位置。需求方面，最新的數(shù)據(jù)顯示，鐵水產(chǎn)量略有下滑，但鋼材生產(chǎn)仍有利潤，預(yù)計(jì)近期鐵水產(chǎn)量回落的幅度不會太大。庫存方面，今年港口庫存一直不斷增加，而鋼廠庫存處于較低水平。

據(jù)曹有明介紹，近期全球粗鋼產(chǎn)量有所下降，主要因中國粗鋼產(chǎn)量下降導(dǎo)致，但整體降幅并不大。整體來看，近期全球鐵礦石市場處于階段性供需雙弱的狀態(tài)。

值得注意的是，在國內(nèi)鋼材消費(fèi)放緩的大背景下，鐵礦石供應(yīng)端卻不斷放量。海外方面，四大礦山仍在努力推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年新增產(chǎn)能1500萬噸，2025年預(yù)計(jì)將集中釋放近1.28億噸產(chǎn)能。國內(nèi)方面，2022年國家相關(guān)部委和中國鋼協(xié)推出了“基石計(jì)劃”，通過一系列措施，計(jì)劃到2025年實(shí)現(xiàn)國內(nèi)礦產(chǎn)量、廢鋼消耗量和海外權(quán)益礦分別達(dá)到3.7億噸、3億噸和2.2億噸，分別比2020年增加1億噸、0.7億噸和1億噸?！敖衲陣鴥?nèi)預(yù)計(jì)新增鐵精礦1600萬噸，而隨著西芒杜礦山巨大的產(chǎn)能明年底陸續(xù)投入運(yùn)營，未來產(chǎn)能預(yù)計(jì)會加速釋放，鐵礦石長期供應(yīng)壓力不容忽視。”陳為昌說。

對于鐵礦石后市，曹有明認(rèn)為，從宏觀面來看，目前市場交易邏輯主要是政策面的樂觀預(yù)期。從供應(yīng)端來看，主流礦的供應(yīng)仍維持增長態(tài)勢，發(fā)運(yùn)量有望逐步上升，而下游需求隨著中國市場進(jìn)入消費(fèi)淡季將逐步回落。另外，從季節(jié)性規(guī)律看，四季度整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行的概率大，市場可能會提前兌現(xiàn)明年一季度鋼廠的補(bǔ)庫需求對價(jià)格的拉動(dòng)作用。綜合來看，四季度鐵礦石大概率將維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的格局，但是港口庫存高企對期價(jià)有壓制作用，預(yù)計(jì)2501合約上方的強(qiáng)阻力在850~900元／噸一線。

陳為昌認(rèn)為，當(dāng)前黑色系交易仍然處于宏觀邏輯和產(chǎn)業(yè)邏輯交織的狀態(tài)。近期宏觀事件較集中，國內(nèi)宏觀情緒總體偏暖，市場對未來需求抱有改善預(yù)期，因此行情表現(xiàn)為震蕩形態(tài)。但從長期看，預(yù)計(jì)政策端對黑色系終端需求的實(shí)際拉動(dòng)作用相對有限，在鐵礦石以及焦煤供應(yīng)總體放量的背景下，宏觀邏輯最終會切換至產(chǎn)業(yè)邏輯，警惕產(chǎn)業(yè)鏈整體的下行風(fēng)險(xiǎn)。具體交易上，需要注意海內(nèi)外政策變化對市場情緒的影響，把握好行情節(jié)奏。

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