6月金融數(shù)據(jù)即將公布，目前多家機(jī)構(gòu)發(fā)布預(yù)測(cè)顯示，增長(zhǎng)數(shù)據(jù)并不樂觀，金融脫媒的情況在加劇。

總體上，中金公司、光大證券、銀河證券預(yù)測(cè)信貸和社融增速雷同，均在2.3萬億-2.5萬億之間，社融在3.3萬億-3.5萬億之間，均同比少增7000億-9000億。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊團(tuán)隊(duì)7月7日?qǐng)?bào)告還強(qiáng)調(diào)，6月票據(jù)利率處于較低水平，月末快速下行，票據(jù)沖量現(xiàn)象可能依然存在。

中金公司分析師林英奇認(rèn)為，6月的數(shù)據(jù)主要受到信貸需求仍未明顯恢復(fù)、打擊“資金空轉(zhuǎn)”的環(huán)境下金融脫媒繼續(xù)演繹以及陸家嘴論壇上央行“淡化數(shù)量目標(biāo)”的政策導(dǎo)向等因素的影響。

此外，中金公司預(yù)測(cè)，打擊“資金空轉(zhuǎn)”導(dǎo)向下企業(yè)活期存款繼續(xù)流出，預(yù)計(jì)6月M1增速或仍然為負(fù)值，M2同比增長(zhǎng)降至7%以下。

銀河證券報(bào)告預(yù)測(cè)走勢(shì)圖顯示，M1M2在6月份觸底之后，將會(huì)緩慢爬升，在2024年12月分別達(dá)到8%、-0.88%。

新增貸款占比大行接近六成，創(chuàng)八年來高點(diǎn)

光大證券數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月人民幣貸款合計(jì)新增11.1萬億，同比少增2.4萬億；其中大型銀行信貸新增6.4萬億，同比少增6652億，大行新增貸款占比57%，高于去年同期的52%，顯示大行市場(chǎng)集中度在繼續(xù)上升。

中金公司報(bào)告圖表顯示，6月份大行新增貸款占比高達(dá)57.5%，創(chuàng)下自2016年以來最高點(diǎn)。

對(duì)此，分析師王一峰認(rèn)為，在目前有效融資需求不足背景下，部分中小行客群基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，伴隨前期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備逐步消耗，信貸投放或略顯乏力。

具體來看，預(yù)計(jì)對(duì)公貸款除制造業(yè)、綠色金融之外，其余領(lǐng)域增長(zhǎng)不明顯，這與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)恢復(fù)情況有關(guān)。

財(cái)新數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)、建筑業(yè)分別為49.5%、52.3%，環(huán)比5月分別持平、下降2.1pct，其中新訂單指數(shù)分別為49.5%、44.1%，均環(huán)比下行且位于榮枯線下方。

銀河證券也認(rèn)為，6月份石油瀝青裝置開工率、水泥發(fā)運(yùn)率下行，基建可能尚未提速?gòu)亩绊憣?duì)公貸款，預(yù)計(jì)6月企業(yè)貸款約1.5萬億元，其中短貸2000億元，中長(zhǎng)貸9000億元，票據(jù)融資4000億元。

在零售方面，銀河的觀點(diǎn)較為樂觀，考慮到30大中城市商品房銷售面積跌幅明顯收窄，百?gòu)?qiáng)房企6月份單月銷售總額同比、環(huán)比均較5月份有所好轉(zhuǎn)，認(rèn)為居民中長(zhǎng)貸可能出現(xiàn)明顯改善。

不過，中金公司林英奇和光大證券王一峰均認(rèn)為，6月下旬商品房成交有所回暖，但預(yù)計(jì)對(duì)于6月按揭投放的支撐作用可能較弱。另一方面居民月度早償率仍然不低，預(yù)計(jì)零售貸款增長(zhǎng)仍然偏弱。

王一峰表示，考慮到當(dāng)前新發(fā)放按揭貸款利率同存量利差走闊，早償壓力較大，預(yù)計(jì)6月按揭貸款凈增讀數(shù)仍不樂觀，但可能較5月環(huán)比改善。

中金公司報(bào)告圖表顯示，年度平均按揭早償率自2022年3月以來一直緩步上升，目前接近2016年3月的記錄高點(diǎn)；而月度按揭早償率在4月份為17%左右，達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，僅次于2023年4月20%的階段性高點(diǎn)。

M1M2雙雙負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)料6月為年內(nèi)低點(diǎn)

在流動(dòng)性方面，機(jī)構(gòu)總體上認(rèn)為6月的貨幣擴(kuò)張節(jié)奏繼續(xù)放緩，M1超季節(jié)性負(fù)增長(zhǎng)，M2增速持續(xù)承壓，增速在7%以下。

如銀河證券則預(yù)測(cè)6月M2月比增長(zhǎng)6.3%（前值7.0%），M1月比增長(zhǎng)-4.4%（前值-4.2%均繼續(xù)放緩。

報(bào)告預(yù)測(cè)走勢(shì)圖顯示，M1M2在6月份觸底之后，將會(huì)緩慢爬升，在2024年12月分別達(dá)到8%、-0.88%。

對(duì)于原因，銀河證券認(rèn)為，M1繼續(xù)同落主導(dǎo)因素是企業(yè)活期存款減少，M2可能續(xù)下行信原因是貸款深生力度減弱。

中金公司林英奇認(rèn)為，打擊“資金空轉(zhuǎn)”導(dǎo)向下預(yù)計(jì)企業(yè)活期存款繼續(xù)流出，預(yù)計(jì) 6 月M1 增速或仍然為負(fù)值，M2 同比增長(zhǎng)降至 7%以下。

綜合來看，光大證券王一峰認(rèn)為，一方面信貸社融增長(zhǎng)降速，表內(nèi)信用擴(kuò)張向表外轉(zhuǎn)移，對(duì)應(yīng)存款派生節(jié)奏趨緩。預(yù)計(jì)6月人民幣貸款增速進(jìn)一步走低至9%附近，社融亦受表內(nèi)貸款拖累同比少增，增速在8.5%左右低位徘徊，對(duì)應(yīng)存款派生節(jié)奏難有較大改觀，M2或延續(xù)降速模式。

另一方面，6月理財(cái)回表規(guī)模基本符合季節(jié)性特征，未出現(xiàn)超預(yù)期理財(cái)轉(zhuǎn)回一般性存款，存款“脫媒”進(jìn)程仍未結(jié)束。預(yù)計(jì)6月全市場(chǎng)理財(cái)規(guī)模環(huán)比5月下降9000億左右。

不過，銀河證券認(rèn)為，如果將居民活期存款納入M1統(tǒng)計(jì)口徑，同比降幅將明顯收窄。

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