17日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2019年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值990865億元，比上年增長(zhǎng)6.1%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)6.4%，二季度增長(zhǎng)6.2%，三季度增長(zhǎng)6.0%，四季度增長(zhǎng)6.0%。

其中12月份，投資增速低位回升，PPI降幅繼續(xù)收窄，工業(yè)繼續(xù)改善，消費(fèi)形勢(shì)保持穩(wěn)定，外貿(mào)形勢(shì)超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象。

制造業(yè)投資增速超預(yù)期回升

2019年，全國固定資產(chǎn)投資551478億元，比上年增長(zhǎng)5.4%，增速較2018年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，處于長(zhǎng)期下行通道中。

12月份，基建、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均出現(xiàn)小幅回落，制造業(yè)投資明顯提速，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速反彈至5.4%，比1-11月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)3.8%，比1-11月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.1%，加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.9%，回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

基建投資增速2018年自高位斷崖式下滑，全年增長(zhǎng)3.8%，2019年低位波動(dòng)，全年增速與上年持平。當(dāng)前政府已出臺(tái)系列促基建措施，隨著專項(xiàng)債的發(fā)放，基建項(xiàng)目融資難問題有望得到緩解，基建穩(wěn)增長(zhǎng)的作用將在2020年得以體現(xiàn)。

制造業(yè)投資全年增長(zhǎng)3.1%，較2018年回落6.4個(gè)百分點(diǎn)。12月份，制造業(yè)投資增速超預(yù)期回升，較1-11月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，與非金融企業(yè)貸款表現(xiàn)一致，驅(qū)動(dòng)因素主要是中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段協(xié)議和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的筑底。

制造業(yè)投資增速已連續(xù)三個(gè)季度在3%左右徘徊，1-12月累計(jì)增速在前11個(gè)月較低基礎(chǔ)上回升，表明12月份當(dāng)月投資增速已強(qiáng)勢(shì)回升。近期國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了系列促進(jìn)制造業(yè)發(fā)展的政策措施，如推動(dòng)降低制造業(yè)用電成本和企業(yè)電信資費(fèi)，推動(dòng)股權(quán)投資、債券融資更多向制造業(yè)傾斜等。2020年，出口形勢(shì)改善，庫存周期拐點(diǎn)到來，制造業(yè)投資有望保持復(fù)蘇，但目前制造業(yè)投資中包含鋼鐵有色等產(chǎn)能置換類不可持續(xù)型投資，后續(xù)上行空間不會(huì)太大。

2019年，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.9%，仍高于上年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)，支撐了2019年整體投資增速。全年商品房銷售面積17.2億平米，比上年下降0.1%，分月來看，在降價(jià)促銷背景下，商品房銷售面積增速在10月、11月兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，12月再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。房屋新開工面積增速處于回落之中，若2020年銷售情況不見明顯好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)新開工和投資增速將繼續(xù)下行。

工業(yè)延續(xù)回升態(tài)勢(shì)

2019年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%，增速較上年下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。PPI同比下降0.3%，工業(yè)品價(jià)格由上漲轉(zhuǎn)為下跌，表明工業(yè)品總體需求不旺。

不過逐月來看，12月份工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，比11月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)增加值增速顯著改善，由6.3%提升至7.0%，先行指數(shù)制造業(yè)PMI也已連續(xù)兩個(gè)月保持?jǐn)U張區(qū)間，制造業(yè)有回暖跡象。汽車制造業(yè)增加值增速由7.7回升至10.4%，回升顯著。

工業(yè)生產(chǎn)量升價(jià)穩(wěn)，鋼材、有色金屬、水泥等主要工業(yè)品產(chǎn)量增速回升，12月PPI降幅繼續(xù)收窄，環(huán)比持平，工業(yè)品價(jià)格有企穩(wěn)跡象；四季度，工業(yè)產(chǎn)能利用率為77.5%，比三季度上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格企穩(wěn)以及產(chǎn)能利用率的提升有利于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升，中美貿(mào)易關(guān)系改善有利于出口，工業(yè)生產(chǎn)回暖態(tài)勢(shì)有望保持。

零售總額平穩(wěn)增長(zhǎng)

2019年，消費(fèi)增速呈下行趨勢(shì)，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額411649億元，同比名義增長(zhǎng)8.0%，低于2018年的9.0%，反映居民消費(fèi)形勢(shì)不夠旺盛，真實(shí)的消費(fèi)需求偏弱。

但是，消費(fèi)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力，全年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到近60%，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用。2020年，居民人均可支配收入將繼續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，減稅效應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮，汽車消費(fèi)有望好于2019年，地產(chǎn)竣工提速帶動(dòng)家電、家具等大額消費(fèi)，社零總額將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

外貿(mào)形勢(shì)改善，進(jìn)出口均大幅增長(zhǎng)

2019年，全國進(jìn)出口總值下降1.0%，其中出口增長(zhǎng)0.5%，進(jìn)口下降2.8%，表現(xiàn)均差于2018年。主要是受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、貿(mào)易摩擦加劇等因素影響。

年末，中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，外貿(mào)形勢(shì)改善。12月，我國進(jìn)出口總值4285.0億美元，同比增長(zhǎng)11.3%，實(shí)現(xiàn)由降轉(zhuǎn)升。其中，出口2376.5億美元，同比增長(zhǎng)7.6%，增速由降轉(zhuǎn)升；進(jìn)口1908.5億美元，同比增長(zhǎng)16.3%，增速大幅提升。進(jìn)出口增速均超預(yù)期，進(jìn)口先于出口改善。

進(jìn)口增速大幅回升主要由于內(nèi)需復(fù)蘇及春節(jié)提前，出口增速由降轉(zhuǎn)升則主要由于新興市場(chǎng)需求改善、春節(jié)因素及上年低基數(shù)。制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上，反映內(nèi)需有所復(fù)蘇，鐵礦、銅礦、鋼材等大宗商品進(jìn)口增速均有所回升，生產(chǎn)端景氣上行，同時(shí)春節(jié)在1月份，相關(guān)需求提前釋放。

總體來看，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)更多積極因素，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所緩解。但是，在投資中，基建投資增速未能如預(yù)期回升，尚存不確定性，房地產(chǎn)投資增速面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)形勢(shì)不夠旺盛。2020年，外部貿(mào)易形勢(shì)緩和，進(jìn)出口有望迎來修復(fù)；內(nèi)部逆周期調(diào)節(jié)，貨幣政策靈活穩(wěn)健，改革力度加大釋放制度紅利，制造業(yè)有望保持反彈。

長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)仍處于增速換檔中，中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，但逆全球化不會(huì)結(jié)束，6%的經(jīng)濟(jì)增速不是換檔終點(diǎn)，2020年可能成為經(jīng)濟(jì)換檔過程中的一個(gè)緩沖期。(來源：蘭格鋼鐵研究中心）

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