文章來源：中國金屬材料流通協(xié)會專家賀宗春

4月2日，瑞幸咖啡（NASDAQ：LK）宣布：自2019年第二季度到2019年第四季度，瑞幸咖啡于虛假交易相關的總銷售金額約為人民幣22億元。報告發(fā)布后，瑞幸咖啡遭遇40分鐘5次熔斷，開盤報4.91美元，跌幅高達81%，市值跌回上市首日水平，事件仍在發(fā)酵之中。

事件始于渾水“做空”

1月31日，美國股票做空機構渾水在Twitter上發(fā)布一份長達89頁的調查報告，稱其雇傭92個全職和1418個兼職調查員，采集了25843份客戶收據(jù)、11260小時的門店流量視頻，宣稱“該公司從2019年第三季度開始捏造財務和運營數(shù)據(jù)，已經演變了一場騙局”，直指瑞幸財務造假。當日，瑞幸股價盤中跌超26%，收盤跌收10.7%。隨后，瑞幸否認所有指控，并稱報告毫無依據(jù)，論證方式存在缺陷，屬于惡意指控。

3月25日，美國多家律師事務所發(fā)布聲明，提醒投資者有關瑞幸咖啡的集體訴訟即將到2020年4月13日的最后提交期限。

4月2日，瑞幸咖啡發(fā)布報告，并稱該問題是公司COO、董事劉劍及其下屬的個人違規(guī)行為，公司將進行調查及追究相關法律責任。

并不高明的“造假”

查閱渾水公開發(fā)布的報告，其認定瑞幸造假的主要依據(jù)是：

·       虛增營業(yè)收入。2019年第三、第四季度，單店銷量分別至少夸大69%、88%，以及虛增其他產品收入；

·       慮增商品價格（提升毛利）。每件商品的凈售價至少提高12.3%；

·       虛增廣告支出（做平利潤）。2019年三季度廣告支出夸大150%。

從報告的細節(jié)看，渾水主要是通過最為傳統(tǒng)的抽樣調查辦法，從瑞幸4500余家直營店中抽取981家門店，對門店的訂單數(shù)進行人工記數(shù)；同時收集2萬多張小票，來推算每筆訂單商品數(shù)量，以及單件商品的凈售價。最后，由門店訂單數(shù)、每筆訂單商品數(shù)、單件商品凈售價來推算門店的銷售收入。關于虛增廣告支出，主要是從第三方機構報告來推導。渾水認為虛增的廣告支出是用于填平被虛增門店收入而帶來的營業(yè)利潤。

至于渾水提出的其他危險信號則是一些股東、高管層減持、套現(xiàn)的線索，并不能做實業(yè)績造假。

瑞幸“刷單”或十分低級

渾水報告稱，同一家商店在同一天的線上訂單數(shù)量膨脹范圍從34到232個之間，平均每天106個訂單。渾水還提供了瑞幸訂單序列號跳號的證據(jù)。如果按此推測，瑞幸很可能是直接在系統(tǒng)內按照一定的規(guī)模設定隨機生存虛假訂單，直接做大收入，這是一個十分低級的“刷單”動作，只有信息流、沒有資金流，內審很容易被發(fā)現(xiàn)。渾水也只是用了最傳統(tǒng)的“數(shù)人頭”辦法，就輕易做實了瑞幸造假。

瑞幸的神話或將終結并影響電商公司

瑞幸之前是一個商業(yè)神話，只用了18個月時間、一舉開設3000多家店，就實現(xiàn)了在納斯達克上市，IPO市值近300億元。然而，瑞幸可能難逃此劫。在此之前，渾水已經成功狙擊了東方紙業(yè)、綠諾國際、中國高速頻道、多元環(huán)球水務、嘉漢林業(yè)、分眾傳媒等上市公司。美國證監(jiān)會（SEC）對于處理財務造假一向嚴苛，等待瑞幸咖啡的或將會是“巨額罰單”和來自投資者的“集體訴訟”。如果構成惡意證券欺詐，相關個人也將面臨刑事責任。此次瑞幸事件，也將對后續(xù)電商公司上市及業(yè)績發(fā)布產生影響，“刷單”將受到更加嚴密的監(jiān)控。

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