近期，螺紋鋼期價(jià)呈現(xiàn)單邊上行走勢(shì)。本周一螺紋鋼2101合約上漲至3854元/噸，自底部反彈超過(guò)300元/噸?，F(xiàn)貨方面，杭州價(jià)格3980/噸，廣州價(jià)格4340元/噸，天津價(jià)格3920元/噸。

終端需求韌性十足

從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—9月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)5.6%，9月當(dāng)月同比增長(zhǎng)12.01%；1—9月商品房銷售面積累計(jì)同比減少1.8%，9月當(dāng)月同比增長(zhǎng)7.25%；1—9月本年土地購(gòu)置面積累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%，9月當(dāng)月同比增長(zhǎng)10.08%。在“三條紅線”新規(guī)實(shí)施的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資受到限制，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)將更多地依靠銷售回款。

對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，拿地之后加快開工、加快銷售是理性選擇。因此，在9月拿地快速增長(zhǎng)的情況下，后續(xù)開工率大概率能得到保證，這將在很大程度上支撐螺紋鋼需求。

螺紋鋼供給維持高位

上周高爐產(chǎn)能實(shí)際產(chǎn)能利用率83.9%，環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；唐山高爐產(chǎn)能利用率85.8%，環(huán)比持平。上周鐵水產(chǎn)量245.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸；螺紋鋼產(chǎn)量359萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%，環(huán)比減少4萬(wàn)噸。

短流程方面，到貨量回落后，高日耗、低庫(kù)存支撐廢鋼價(jià)格繼續(xù)上漲，電爐成本增加推升螺紋鋼期貨價(jià)格重心，華東電爐谷電成本對(duì)螺紋鋼期價(jià)有較強(qiáng)支撐，平電生產(chǎn)持續(xù)處于盈虧平衡邊緣。目前華東平電成本3850元/噸，環(huán)比上漲65元/噸，華東電爐平電利潤(rùn)20元/噸，谷電利潤(rùn)170元/噸。

總體來(lái)看，今年螺紋鋼產(chǎn)量無(wú)論是淡季還是旺季都處于高位，但是10月中下旬以來(lái)，隨著鋼廠利潤(rùn)不斷收縮，產(chǎn)量環(huán)比增速放緩，供給壓力較之前有一定緩解。

庫(kù)存去化速度較快

本周螺紋鋼庫(kù)存仍在減少。總庫(kù)存893.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少87.65萬(wàn)噸。其中，社會(huì)庫(kù)存614.13萬(wàn)噸，環(huán)比減少60.59萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存278.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少27.06萬(wàn)噸。目前庫(kù)存整體去化速度較快，庫(kù)存壓力較10月上旬大幅緩解，若能持續(xù)去庫(kù)到11月底，則高庫(kù)存壓力將明顯下降，這將在一定程度上改變此前“高庫(kù)存進(jìn)入冬儲(chǔ)”的預(yù)期，有利于螺紋鋼價(jià)格保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

從周度高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，螺紋鋼表觀需求較10月上旬有明顯改善。近兩周表觀需求都維持在440萬(wàn)噸左右，顯示需求整體良好。站在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)持續(xù)趕工，以及雄安地區(qū)加快建設(shè)的背景下，整個(gè)11月需求將大概率維持在相對(duì)高的水平。同時(shí)，鋼廠利潤(rùn)整體仍處于較低水平，螺紋鋼供給難以大幅增加。這樣的供需結(jié)構(gòu)有利于螺紋鋼期貨價(jià)格保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

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