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鋼鐵行業(yè)面臨“新危機”?后期螺紋何如演繹?

核心觀點

?.個人認為大方向跟隨房地產(chǎn)投資節(jié)奏,螺紋將進入成本博弈和產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配階段。

?.今年地方債發(fā)行提前,總額一定的情況下下半年預計基建投資增速會有所回落,所以螺紋依舊要看房地產(chǎn),但邊際可能會走弱。

?.當前鐵礦石維持在高位,遠期盤面利潤處于較低位置,中長期看逐步建倉做多鋼廠利潤沒有問題。

?.中長期更多是正相關(guān),在未看到改善之前大方向看空,底部是電爐和高爐成本。小方向上看產(chǎn)量、庫存以及去庫存的力度。

大宗內(nèi)參:鋼鐵行業(yè)面臨“新危機”,后期螺紋怎么演繹?

王智:在“2019年鋼鐵行業(yè)發(fā)展趨勢”論壇上敬業(yè)集團董事長李趕坡先生提出了“鋼鐵市場存在極大危機可能馬上到來”。這里的危機指的是什么?個人認為是有效產(chǎn)能嚴重過剩。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示:2019年4月份我國粗鋼日均產(chǎn)量283.4萬噸,4月生鐵日均產(chǎn)量232.8萬噸,4月鋼材日均產(chǎn)量340.2萬噸。4月份生鐵產(chǎn)量6983萬噸,同比增長10.1%;1-4月生鐵產(chǎn)量26265萬噸,同比增長9.6%。4月粗鋼產(chǎn)量8503萬噸,同比增長12.7%;1-4月粗鋼產(chǎn)量31496萬噸,同比增長10.1%。4月份鋼材產(chǎn)量10205噸,同比增長11.5%;1-4月鋼材產(chǎn)量37086萬噸,同比增長11.1%。考慮到一季度多地區(qū)實施限產(chǎn)或檢修,二、三季度基本不受影響,預計19年全年粗鋼產(chǎn)能突破10億噸。

有效產(chǎn)能嚴重過剩,供給側(cè)對利潤支撐de邊際逐步走弱,后期螺紋怎么演繹?個人認為大方向跟隨房地產(chǎn)投資節(jié)奏,螺紋將進入成本博弈和產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配階段??紤]到當前全國有效電爐產(chǎn)能接近1.4億噸。后期螺紋將與房地產(chǎn)投資高度相關(guān),邊際支撐是電驢和高爐成本。當然供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)也將進入常態(tài)化,繼續(xù)為鋼鐵行業(yè)保駕護航,前提是限制有效產(chǎn)能(控制產(chǎn)量)。

大宗內(nèi)參:2016、2017年是拿地邏輯,2018推盤邏輯,2019年交房邏輯,您從地產(chǎn)的角度來分析下這對螺紋所產(chǎn)生的影響有哪些不同點和相同點?

王智:國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示:2019年1—4月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資34217億元,同比增長11.9%,增速環(huán)比提高0.1個百分點。商品房銷售面積42085萬平方米,同比下降0.3%,降幅環(huán)比收窄0.6個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積722569萬平方米,同比增長8.8%,增速環(huán)比提高0.6個百分點。房屋竣工面積22564萬平方米,下降10.3%,降幅收窄0.5個百分點。

4-5月份螺紋在高供給的背景下快速去庫存,這是得益于房屋新開工面積同比維持在高位。當前宏觀悲觀情緒較大,部分地區(qū)“因城施政”用房地產(chǎn)對沖經(jīng)濟下滑,但遏制炒作房地產(chǎn)的大框架沒變。從新開工面、投資完成額、施工面積來看三季度依舊有支撐,特別是在房地產(chǎn)建設(shè)進入“高周轉(zhuǎn)”周期的背景下。今年地方債發(fā)行提前,總額一定的情況下下半年預計基建投資增速會有所回落,所以螺紋依舊要看房地產(chǎn),但邊際可能會走弱。

大宗內(nèi)參:供給側(cè)改革取得階段性勝利,但改革紅利被礦石竊取,后期是否可以做多鋼廠利潤?

王智:2018年1-9月黑色、建材、有色、化工規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤合計增長貢獻率為72.4%,換句話說,四大傳統(tǒng)行業(yè)占了7成利潤。鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率從68%降到62.5%。由此可見供給側(cè)改革取得了階段性勝利,但今年以來,鐵礦石期貨價格一路高歌猛進,從年初的466.5元/噸漲至5月27日收盤的761元/噸,區(qū)間漲幅達63%,直接導致成本上升近450元,供給側(cè)改革紅利正在被鐵礦石竊取。當前鐵礦石維持在高位,遠期盤面利潤處于較低位置,中長期看逐步建倉做多鋼廠利潤沒有問題。

大宗內(nèi)參:您對螺紋后市的操作建議是什么?

王智:后期螺紋主力合約怎么演繹?大方向上看房地產(chǎn)和中美關(guān)系,考慮到房地產(chǎn)可能進入調(diào)整通道,中美貿(mào)易摩擦升級短期利多螺紋,中長期更多是正相關(guān),在未看到改善之前大方向看空,底部是電爐和高爐成本。

小方向上看產(chǎn)量、庫存以及去庫存的力度。當前螺紋周度產(chǎn)量持續(xù)增加,下游需求受季節(jié)性影響走弱(整體依舊可觀)??紤]到短期房地產(chǎn)對螺紋需求依舊存在慣性支撐,后期螺紋的關(guān)鍵點是絕對庫存,如果當前庫存持續(xù)走低,那么下跌空間有限,整體波動區(qū)間3700-4000;如果去庫存不及預期,螺紋鋼可能快速下跌至電爐成本以下。

來源:大宗內(nèi)參

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