來源：要鋼網(wǎng)

路透社消息，據(jù)國際鎳研究組織 (INSG) 稱，明年全球鎳產(chǎn)量將超過需求，達(dá)到 239,000 噸。

這將是連續(xù)第三年供應(yīng)過剩，而且過剩量將是迄今為止最大的一次。

INSG 本周在里斯本舉行了每年兩次會議的第二次會議，估計去年市場供應(yīng)過剩 104,000 噸，今年這一數(shù)字將增至 223,000 噸。

相對于鎳市場的規(guī)模而言，三年內(nèi)累計預(yù)測過剩量為 566,000 噸。今年全球消費量預(yù)計為 320 萬噸。

迄今為止，日益增長的鎳過剩主要隱藏在不在倫敦金屬交易所（LME）或上海期貨交易所（ShFE）交易的金屬形式中。

但基金公司押注這種情況很快就會開始改變。倫敦投資者的倉位是 2019 年以來最悲觀的。

印尼擴(kuò)張

由于鎳金屬被用作電動汽車 (EV) 電池的陰極材料，全球鎳需求正在快速增長。

INSG 預(yù)計今年使用量將增長 8%，2024 年將再增長 9%，電動汽車需求的加速將彌補不銹鋼行業(yè)的低迷。

然而，今年全球產(chǎn)量增長速度將更快，達(dá)到 12%，明年再增長 9%。

當(dāng)然，這一切都與印度尼西亞有關(guān)，隨著該國將自己定位為電動汽車電池制造商的主要原材料供應(yīng)商，該國的生產(chǎn)持續(xù)繁榮。

INSG 的數(shù)據(jù)顯示，2023 年前 7 個月，印度尼西亞礦產(chǎn)鎳產(chǎn)量同比飆升 31%。采礦熱潮導(dǎo)致鎳生鐵 (NPI) 和冰鎳等中間產(chǎn)品的產(chǎn)量增長了 85%，硫酸鹽等初級鎳產(chǎn)品的產(chǎn)量增長了 20%。

但全球產(chǎn)量的增長也越來越多地與中國有關(guān)，中國1月至7月的原鎳產(chǎn)量同比增長了18%。

盡管中國的鎳生鐵生產(chǎn)正在向印度尼西亞轉(zhuǎn)移，但該國正在增加其煉油能力。

麥格理銀行估計，去年中國將中間體加工成硫酸鎳的產(chǎn)能增加了 27 萬噸，而中國和印度尼西亞公司已宣布計劃到 2024 年底將陰極鎳產(chǎn)能增加 25 萬噸。

將第二類中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為第一類初級產(chǎn)品的更多產(chǎn)能的建設(shè)意味著過剩單位將越來越多地溢出到倫敦和上海市場上交易的鎳類型。

關(guān)閉價格脫節(jié)

鎳是今年倫敦金屬交易所基本金屬中表現(xiàn)最弱的。目前三個月期金屬的交易價格為每噸 18,525 美元，較 1 月初下跌了 60%。

但精煉金屬價格仍遠(yuǎn)高于中間產(chǎn)品價格，證明一類市場依然緊張與二類市場不斷增加的過剩之間存在脫節(jié)。

有跡象表明，其中一些盈余現(xiàn)在正在流入一級市場。

LME 鎳庫存總量為 42,384 噸，較年初仍下降 23%，但自 9 月初以來到貨量已超過 5,000 噸，似乎已經(jīng)觸底。

上海交易所庫存數(shù)月來一直處于極低水平，但上周卻躍升至 7,470 噸的一年高點。

基金經(jīng)理押注，更多過剩鎳將出現(xiàn)在精煉市場，并最終出現(xiàn)在倫敦金屬交易所這一最后市場。

根據(jù)最新的交易商承諾報告，截至 9 月 26 日當(dāng)周，集體空頭押注達(dá)到凈 15,579 份合約。

這是自 2019 年以來最大的空頭頭寸，當(dāng)時空頭頭寸達(dá)到峰值 18,899 份合約。以未平倉合約計算，由于去年 3 月份的熔斷導(dǎo)致交易暫停和有爭議的交易取消，倫敦金屬交易所 (LME) 鎳活動下降，因此該數(shù)字更大。

INSG 的最新評估證實了空頭說法。幾乎所有分析師都認(rèn)為市場存在結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩，盡管數(shù)字有所不同。

最大的賭注是，盈余需要多長時間才能轉(zhuǎn)化為可以向倫敦金屬交易所和上海期貨交易所交付足夠數(shù)量以壓低價格的形式。

最大的風(fēng)險是，空頭在轉(zhuǎn)換過程之前就已經(jīng)走在了前面，在去年的動蕩之后，我們都知道必須在倫敦鎳市場進(jìn)行大量空頭補倉的危險。（此處表達(dá)的觀點是作者安迪·霍姆（Andy Home）的觀點，他是路透社的專欄作家。）

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