來源：期貨日報
在新能源汽車需求強(qiáng)勁、產(chǎn)銷保持較快增長的背景下，作為其電池重要原材料之一的鎳，表現(xiàn)令人矚目。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年LME現(xiàn)貨鎳均價較2021年上漲35%，這是由于電動汽車電池中鎳的使用增加以及對不銹鋼的持續(xù)強(qiáng)勁需求，月平均價格在3月份達(dá)到峰值，但在7月份開始下降，并在年內(nèi)剩余時間保持穩(wěn)定。但是值得注意的是，在鎳市場的上游端也出現(xiàn)了令人意外的變化。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的初步估計，2022年全球礦山鎳產(chǎn)量增長21%，至330萬噸。全球最大的鎳生產(chǎn)國印尼的產(chǎn)量在2022年同比增長54%，至160萬噸，其次是菲律賓的33萬噸和俄羅斯的22萬噸。美國地質(zhì)調(diào)查局表示，印尼鎳產(chǎn)量增長部分是由于鎳生鐵和不銹鋼綜合項(xiàng)目正在投產(chǎn)。此外，幾家公司繼續(xù)開發(fā)生產(chǎn)中間啞光或混合氫氧化鎳—鈷的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目將用作生產(chǎn)電池級硫酸鎳的原料。“2022年，全球鎳產(chǎn)量增長，少量來自于一級鎳品，大部分來自于二級鎳品(鎳生鐵)以及中間品，其中印尼鎳產(chǎn)量無論是鎳生鐵還是中間品增長顯著，為全球鎳產(chǎn)量貢獻(xiàn)了最大增量?！惫獯笃谪浹芯克猩芯靠偙O(jiān)展大鵬說。事實(shí)上，自印尼2020年實(shí)施禁止鎳礦出口政策后，加快了下游相關(guān)的加工投資，提升了其產(chǎn)品附加值。這一舉措也取得了相當(dāng)可觀的成效，在此后兩年里，印尼與包括現(xiàn)代、LG和富士康在內(nèi)的全球制造商就電池材料和電動汽車生產(chǎn)簽訂了十幾項(xiàng)協(xié)議，價值超過150億美元。印尼的鎳出口額也從30億美元飆升至300億美元。供應(yīng)端產(chǎn)量大幅增長，鎳的下游需求端是否能有效消化呢？對此，展大鵬表示，從鎳元素的角度，2022年原生鎳產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)過剩，但過剩主要體現(xiàn)在鎳生鐵方面，一級鎳品和硫酸鎳并未顯著過剩。但隨著一級鎳品相對產(chǎn)業(yè)鏈其他品種保持長期高升水以及鎳中間品產(chǎn)能不斷落地，2023年度全球原生鎳過剩將由鎳生鐵過剩逐漸向一級鎳品和硫酸鎳過剩過渡。據(jù)中原期貨有色金屬分析師劉培洋介紹，在全球原生鎳的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，不銹鋼所占的份額為71%，電池行業(yè)占比上升至13%，合金鑄造位居第三占比為8%，電鍍占比5%。2022年全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計5525萬噸，同比減少1.7%。其中，2022年中國不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計3156萬噸，同比減少2.3%。2023年全球不銹鋼增量主要看中國及印尼，不銹鋼需求樂觀預(yù)期下，中國產(chǎn)量預(yù)計穩(wěn)步增長，印尼后續(xù)也將有499萬噸的產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，在中印兩國強(qiáng)有力的擴(kuò)張拉動下，預(yù)計2023年全球不銹鋼產(chǎn)量同比增加5%至5824萬噸。電池方面，2022年我國新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長，產(chǎn)銷分別完成705.8萬輛和688.7萬輛，同比分別增長96.9%和93.4%，連續(xù)8年保持全球第一，預(yù)計2023年仍將保持較快增長態(tài)勢，新能源汽車銷量有望突破900萬輛，同比增長35%。另外，據(jù)彭博新能源財經(jīng)的預(yù)測，2023年，全球新能源銷量有望達(dá)到1360萬輛，而且，會有75%的份額屬于純電動車。“盡管下游需求如此強(qiáng)勁，但從整體來看，2023年鎳仍將處于供給過剩的局面?！眲⑴嘌蟊硎?，這是源于鎳供給端中長期存在增加的趨勢，從全球精煉鎳新增產(chǎn)能來看，2023年印尼青山、華友衢州基地、聚泰分別有每年5萬噸、2萬噸和0.8—0.9萬噸新增產(chǎn)能投放，且集中于6月、7月份。預(yù)計2023年全球精煉鎳產(chǎn)量小幅增長至85萬噸，增速1.97%。過剩延續(xù)，為什么2022年LME現(xiàn)貨鎳均價較2021年仍有所上漲呢？在展大鵬看來，2022年LME鎳價重心大幅上移并非完全來自于基本面，更多是LME鎳歷史性擠倉帶來的市場恐慌情緒導(dǎo)致鎳價長期維持在高位。劉培洋表示，2022年初俄烏沖突加劇了市場對鎳供應(yīng)的擔(dān)憂，海外交易機(jī)制不完善吸引投機(jī)資金大幅參與，并最終導(dǎo)致倫鎳風(fēng)險事件的爆發(fā)。此外，由于鎳鐵及硫酸鎳的過剩，未能有效體現(xiàn)在一級鎳品上，導(dǎo)致一級鎳品雖有較高溢價，但庫存常年處于歷史低位水平，使得鎳價整體呈現(xiàn)出易漲難跌的特性。“2023年度我們預(yù)期原生鎳仍將處于過剩階段，但過剩將由鎳生鐵逐漸向一級鎳品過渡，由此推測一級鎳品價格逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈回歸，重心有望下移。當(dāng)然歷史性的低庫存以及供給端的影響仍被市場所擔(dān)憂，所以市場分歧目前較大，下行趨勢難顯現(xiàn)，但中長期來看若一級鎳品累庫走向現(xiàn)實(shí)，則鎳價重心下移步伐會更加堅定?！闭勾簌i說。劉培洋同樣認(rèn)為，從供求平衡表的角度來看，鎳元素過剩的局面仍將繼續(xù)維持，更多體現(xiàn)在鎳生鐵方面，但會逐漸轉(zhuǎn)化為一級鎳品的過剩，預(yù)計鎳價繼續(xù)上行的空間將有限。另外，他提出，除了供需市場的變化外，還要關(guān)注交易所制度的調(diào)整。目前，一級鎳品正逐漸失去對全產(chǎn)業(yè)鏈定價的公信力，但迫于傳統(tǒng)貿(mào)易體系，市場定價仍選擇LME鎳市場來去定價，如果LME納入包鎳生鐵(NPI)、鎳鐵或硫酸鎳等納入二級鎳品，豐富和補(bǔ)充可交割的鎳品，避免資金借助低庫存進(jìn)行炒作。國內(nèi)上海期貨交易所已將鎳豆納入可交割品，但是升貼水和品牌等細(xì)節(jié)問題尚未最終公示。如果鎳豆可以用來交倉，則國內(nèi)盤面價格會錨定鎳豆定價，并打開國內(nèi)鎳價的下跌空間。正因鎳市場特殊的自身情況，國內(nèi)外鎳價仍然維持了前期的高波動態(tài)勢，并與宏觀因素表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。昨日，國內(nèi)外鎳期價同步大漲，源于市場認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾關(guān)于利率的言論不那么“鷹”派，而在此前美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期落地，美元指數(shù)觸底回升，市場情緒驟然降溫，有色普遍出現(xiàn)見頂回落跡象，同樣帶動鎳價從高位回落。
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